Чистая прибыль корпорации после уплаты налогов и процентов по долговым обязательствам делится на прибыль, остающуюся в акционерном обществе, или реинвестиции, и прибыль, передаваемую акционерам, или дивиденд.
Дивиденд (англ. – dividend) – часть общей суммы чистой прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами в соответствии с количеством, стоимостью и видом принадлежащих им акций.
Определение пропорции, в которой чистая прибыль делится на дивиденды и на реинвестиции, является сложной задачей, решаемой практически каждой корпорацией. Проблема заключается в том, что значительная доля дивидендов с одной стороны увеличивает текущую дивидендную доходность, а с другой стороны снижает будущие дивиденды и отрицательно сказывается на будущей рыночной стоимости акций.
Каждая корпорация, как правило, самостоятельно решает вопрос о распределении чистой прибыли. Решение о распределении прибыли принимается акционерами на общем собрании акционеров. В российской практике величина чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, редко превышает 20% общей величины чистой прибыли, а в большинстве случаев – значительно ниже. На рис. 2.3. в качестве иллюстрации представлена динамика доли дивидендов в чистой прибыли ОАО «Лукойл» с 2005 по 2009гг.
Рисунок 2.3. Динамика доли дивидендов в чистой прибыли ОАО «Лукойл» с 2005 по 2009гг.
В мировой практике корпорация может использовать в качестве непосредственного источника выплаты дивидендов любые имеющиеся у него средства, в частности:
- текущую прибыль;
- средства от выпуска новых акций;
- заемные средства;
- выручку от продажи активов компании;
- ранее полученные доходы и др.
В России, согласно п. 1 ст. 42 Федерального закона от 26.12.1995 г. No 208-ФЗ «Об акционерных обществах», дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов акционерного общества.
Дивидендная доходность (англ. dividend yield) – годовой дивиденд, выплачиваемый на акцию и выраженный в процентах от текущей рыночной цены этой акции (Шарп У.Ф. и др., 2007: 971).
Основываясь на вышеприведенном понимании дивидендной доходности, можно вывести следующую формулу:
где Ydiv – дивидендная доходность акций (%);
Div0 – годовой размер дивиденда;
Р0 – текущая рыночная стоимость акции.
Дивидендная доходность может рассчитываться как на основе текущих данных (вышеприведенная формула), так и на основе будущих прогнозов (в этом случае употребляют термин «перспективная (ожидаемая) дивидендная доходность»):
На основе прогнозируемого дивиденда можно также рассчитать ожидаемую доходность инвестирования в акции (Брейли, Майерс, 2006: 57):