Любой инвестор, осуществляя инвестиции, определяет инвестиционную привлекательность. Как правило, исследуется инвестиционная привлекательность региона, отрасли (предприятия), финансового инструмента, в том числе акции как финансового инструмента. Инвестиционная привлекательность любого объекта инвестирования, в том числе акций, – категория относительная. Одна и та же акция характеризуется различной инвестиционной привлекательностью для разных инвесторов в разные периоды времени. Требования к акциям, как объектам инвестирования, формируются инвесторами исходя из таких факторов, как цели инвестирования, тип инвестора, наличие ограничений для отдельных инвесторов, агрессивный или консервативный инвестор (способность идти на риск) и т.д.
Тем не менее, существует определенный набор стандартных характеристик, интересующих практически любого инвестора. Это, прежде всего, доходность инвестирования и степень рискованности акций относительно среднерыночного риска.
Существует несколько способов получения инвестором дохода от владения акциями или операций с ними:
- Доход за счет получения дивидендов;
- Доход от перепродажи акций за счет роста цены акции;
- Дополнительные выгоды, которые могут получать владельцы крупных пакетов акций.
Дивидендная доходность не всегда является ключевой характеристикой акций, и значимость этой характеристики определяется, прежде всего, типом инвестора. Например, если мы говорим о так называемом «стратегическом инвесторе», не планирующем продажи акций в ближайшей перспективе, то для него с большой степенью вероятности величина дивидендов будет представлять определенный интерес, так как дивиденд для него будет обеспечивать текущую доходность от инвестирования. Если же в качестве примера взять «спекулянта», активно покупающего и продающего акции в течение короткого периода времени, то для него дивидендная доходность интересна только как дополнительная инвестиционная характеристика акции, и чаще всего не столь принципиальна.
Доход за счет роста цены акции является основной целью инвестирования большинства инвесторов. Рост рыночной цены акции зависит от множества факторов, умелый анализ которых является залогом получения высокого дохода. Инвесторы, ориентированные на этот вид дохода, пытаются найти недооцененные в настоящий момент рынком акции, которые с большой вероятностью могут вырасти в цене в будущем. Кроме анализа справедливой стоимости акций, основанного на фундаментальных показателях (динамика макроэкономических факторов, эффективность деятельности компании-эмитента и т.д.), зачастую инвесторы используют и другие способы прогнозирования изменения цены в будущем, в том числе технический анализ, фрактальный анализ и т.д.
Третий из названых способов получения дохода от инвестирования в акции актуален для крупных акционеров. Дополнительные выгоды эти акционеры получают благодаря тому, что они могут оказывать реальное влияние на принимаемые акционерным обществом решения, заключаемые обществом сделки и т.д. (см. информационную вставку). Этот источник дохода инвестора трудно прогнозируем, так как в каждом конкретном случае имеет место своя специфика. Кроме того, эта составляющая дохода интересна, как правило, только стратегическим инвесторам и мало интересует остальных.
Классификация пакетов акций по размерам и оценка влияния акционеров на принятие управленческих решений (контроль) в компании.
- Контрольный пакет (от 75% + 1 акция до 100%). Возможность принятия любых решений в рамках общего собрания акционеров: решений по изменению устава, реорганизации и ликвидации общества, заключению крупных сделок, распоряжению активами и т.д. Максимальный (мажоритарный) контроль, (100%).
- Субконтрольный пакет (от 30% + 1 акция до 75%). Возможность проведения общего собрания акционеров и принятия необходимых решений за исключением вопросов, связанных с изменением устава общества, его реорганизации и выборов органов управления. Обеспечение более половины представительства в Совете директоров. Очень высокий уровень контроля. Может обеспечить до 100% контроля.
- Околоконтрольный пакет (от 30% + 1 акция до 50%). Возможность проведения нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося. Высокий уровень контроля (ниже 100%)
- Блокирующий пакет (от 25% + 1 акция до 30%). Возможность блокирования решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, реорганизация и ликвидации общества, заключения крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением имущества. Средний уровень контроля. Может обеспечить до 50% контроля.
- Средний пакет (от 10% до 25%). Возможность требования созыва внеочередного собрания акционеров, а в случае повторного созыва — возможность блокирования решений, принятие которых требует квалифицированного большинства; ознакомления со списком участников общего собрания акционеров; осуществления внеочередной проверки финансово-хозяйственной деятельности. Средний уровень контроля. Может обеспечить до 30% контроля.
- Мелкий пакет (от 2% до 10%). Возможность внесения в повестку дня годового общего собрания акционеров двух предложений; выдвижения кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию. Низкий контроль. Может обеспечить до 10% контроля.
- Незначительный пакет (от 1% до 2%). Возможность ознакомления с информацией из реестра акционеров; обращения в суд с иском к члену совета директоров, генеральному директору, члену правления, о возмещении убытков, причиненных обществу; внесение одного предложения в повестку годового собрания акционеров. Как правило, нулевой контроль
- Ничтожный пакет (меньше 1%). Возможность ознакомления с официальной финансовой отчетностью и иной информацией. Как правило, нулевой контроль.
Степень рискованности инвестирования в акции является еще одной ключевой характеристикой, позволяющей оценить инвестиционную привлекательность акций. Акции двух разных корпораций могут иметь одинаковую прогнозируемую доходность, однако, по одной из них риск получения дохода будет низким, а по другой высоким. Отсюда можно сделать вывод, что такой параметр, как доходность акций, является необходимым, но не достаточным условием для принятия инвестиционного решения.
Существуют различные методы оценки степени рискованности инвестирования в акции. В данной теме будет рассмотрен один из методов – коэффициент β, а комплексное рассмотрение проблемы оценки риска инвестирования содержится в теме 5 настоящего учебного пособия.
До начала пятидесятых годов прошлого столетия считалось, что основной требуемой для анализа характеристикой акциии является ее доходность. Переломным моментом стало появление в 1952 году статьи, а затем в 1959 году – книги Г.Марковица «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций», после чего ключевым понятием в инвестиционном анализе стало соотношение двух основных характеристик акций – доходность и риск.